三大钢5月价格*策点评:终端需求初现疲软 价格存在下行压力
本次宝钢首先下调价格超出市场预期,随后武钢平盘、鞍钢下调价格基本符合市场预期。此次调价三大钢厂之间出现不同策略:宝钢率先下调钢材价格,随后调价的武钢则维持了平盘,最后调价的鞍钢则大幅下调价格。其中宝钢仅取向电工钢价格上调1500元/吨;武钢仅热轧耐候下调200元/吨;最后调价的鞍钢也有较明显的降价幅度,其中热轧、中厚板及无取向硅钢分别下调5%、3%和9%。宝钢、武钢和鞍钢的热轧板2011年初至今累计调价幅度分别为4%、11%和4%,冷轧板累计调价幅度分别为3%、8%和0%,而此期间现货市场热轧板和冷轧板的价格涨幅分别为4%、1%。
本次调价侧面表现下游需求初现疲软。首先,本次调价主要是因为下游需求初现疲软。宝钢的价格下调是今年以来的首次下调*策,在很大程度上反映了下游需求的疲软,公司方面也表示汽车、家电的增速下滑影响了终端需求;武钢的平盘*策是在4月上旬热轧价格小幅走强的情况下做出的;鞍钢延续了4月份的下调*策,仍然表示终端需求走弱。其次,粗钢产量屡创新高给供给端造成较大压力。4月上旬粗钢日产量已达198万吨,年化产量为7.2亿吨,对供给端造成了较大压力,对价格形成制约。最后,以取向硅钢为代表的高端板材仍然初现逆市上调的情况,也反映了目前受日本地震影响取向硅钢供应偏紧的情况。
出厂价格与市场价格倒挂已低于历史平均水平,下调空间有限。据测算,2010年宝钢热、冷轧价格与市场平均价差分别为1244、963元/吨;武钢为1394、775元/吨;鞍钢为195、60元/吨。目前三大钢厂的出厂价格与市场价价格倒挂情况有所缓解,平均低于2010年均值约140元,其中鞍钢出厂价已经低于市场价格,并且伴随着二季度原材料价格的上涨,钢厂利润情况会出现下滑。
维持行业“中性”评级。目前钢材价格有下行压力,但是铁矿石价格仍然看涨,行业利润仍预计出现下滑,在下游初现疲软之时,仍维持行业的“中性”评级。